【石头科技】双旗舰产品力强劲，新品拉动业绩高增可期

【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！

截至2021.8.26，消费龙头LOF基金近一年净值增长2.20%，成立以来净值增长高42.82%！

1、公司发布年度双旗舰产品，有望在下半年实现高增长

公司在清洁电器领域持续深耕，为用户带来全新的产品体验。2021年8月25日公司发布了年度双旗舰产品：石头自清洁扫拖机器人G10和石头智能双刷洗地机U10。售价方面，石头自清洁扫拖机器人G10首发到手价3999元，石头智能双刷洗地机U10首发到手价3499元。

8月25日10点在天猫、京东、苏宁、抖音等各大平台同步开售。石头天猫旗舰店+石头京东自营店首日预售情况：石头自清洁扫拖机器人G10预售756台（其中石头天猫旗舰店预售218台、石头京东自营店预售538台），石头智能双刷洗地机U10预售878台（其中石头天猫预售196台、石头京东预售台682台）。

考虑到本次预售的背景时点并非电商平台大促活动期，平台流量较为一般。我们认为，公司的双旗舰新品产品力强劲，伴随后续平台双十一期间流量的大幅增长，以及公司加大新品营销推广力度、供应链端受抑制的产能逐步释放的共同作用下，公司双旗舰新品在下半年将有望实现高增长。

2、石头G10：自动洗拖布的震动扫拖机器人

2.1、石头G10产品亮点

（1）行业首创水箱自动补水，拖地续航超400平米。石头G10上搭载一个可以自动补水的水箱，能够在自清洁充电桩基座的配合下，完成机器人水箱自动补水，拖地续航超400平米。无需用户再自己动手进行拆卸拖布、手洗拖布和拆卸水箱加水等工作。

（2）升级自动回洗，通过洗刷刮彻底实现抹布清洁。对于自动回洗，公司在石头G10上做出了创新性设计，采用“洗刮刷”的方式对拖布进行彻底的清洁，基座内部可喷水的拖布清洁装置通过蠕动泵连接清水箱，在滑轨的带动下往返“洗刷刮”，最后将污水排净，实现整个清洁过程。

（3）拖布清洗档位任选，用户自由度更高。鉴于不同用户对洗拖布的清洁度和时间的要求不同，用户可在手机APP中根据需求设置不同的洗拖布模式档位，有标准回洗、智能回洗、手动回洗、手动放桩回洗四种档位进行选择，用户自由度更高。

（4）2500Pa吸力、3000转高频震动设计，吸擦能力强劲。石头G10具有2500Pa的大吸力，且配合全向浮动胶刷设计，不易缠绕毛发。同时石头G10采用了最高可达3000转马达的高频震动设计，有效瓦解地面脏污。

（5）拖布自动升降，面对地毯可开启增压强扫。石头G10的拖布可以自动升起距地面5mm以上的距离；在回洗拖布时和清洁结束后，自动升起拖地模组，避免二次污染；充电时，升起的拖板拖布可保持通风，有效缓解贴地捂出异味的情况；同时石头G10遇到地毯自行升起拖布支架，只吸尘而不拖地毯，且可开启强扫模式。

（6）激光导航、LiDar避障，支持4层地图记忆切换。石头G10应用的是RRmason8.0的算法系统+LiDar避障，激光雷达每秒5次旋转扫描，更懂避障。石头G10智能化程度高，可同时记忆并自动识别切换4张地图，可灵活应对复杂的家居环境。

2.2、行业主流扫地机产品对比

（1）石头G10和公司之前的T7S Plus、T7 Pro相比：

自清洗：石头G10增加智能回洗功能，可以实现自动洗抹布，且提供了包括快速洗、日常洗、深度洗在内的三种清洗策略。

自动补水：石头G10增加了行业领先的扫地机水箱自动补水功能，拖地续航能力大大增加，达到400平米，超过T7S Plus、T7 Pro的250平米，适用的场景更广泛。

清扫能力：石头G10采用了激光导航+LiDar避障的方式。在算法应用上，延续了T7S Plus的RR mason 8.0算法。在地毯识别上，除了延续T7S Plus的自动抬起拖布仅扫不拖外，还加入了T7 Pro的增压强扫模式。

定价：从价格上，也可以看出石头G10的价格显著高于T7S Plus、T7 Pro，印证了公司不断通过产品创新、功能升级，带动均价提升的逻辑。

（2）石头G10和竞品科沃斯N9+、云鲸J1、追觅W10、哇力H10相比：

在基本参数方面：石头G10相比其他竞品，集尘容量较大、机身较低、产品净重较轻，产品更为轻便灵巧。

自清洁：石头G10具备智能回洗功能，可以实现自动洗抹布，且提供了包括快速洗、日常洗、深度洗在内的三种清洗策略。

自动补水：石头G10和科沃斯N9+都自带水箱，但是石头G10独特的自动补水功能使其最大清扫面积达到400平米，与哇力H10持平，高于其他竞品。

清洗能力方面：石头G10应用LiDar避障，在多楼层识别上最多支持4层，高于其他竞品。石头G10擦地频率最高可达3000次/分钟，高于其他竞品。石头G10与竞品相比，遇到地毯可以自动抬起拖布仅扫不拖，同时开启增压模式，进行强力清扫。石头G10拥有全向浮动胶刷，较竞品处理毛发方面的能力更强。

3、石头U10：智能自清洁的双刷洗地机

3.1、石头U10产品亮点

（1）全覆盖强擦双刷，双向内旋，清洁力更强。石头U10运行时独到的双滚刷设计，相当于单滚刷机器清洁两次，搭配内旋效果，清洁力成倍提升。且前滚刷采用常见的侧边驱动，覆盖中间；后滚刷采用中心驱动，覆盖两边。有限解决了清洁不到墙边的问题，全面覆盖边角缝隙。

（2）双向助力，适应用户节奏。无论是一直推着走，还是反复推拉，石头U10都会适应用户的节奏。不再受限于遛狗感，实现流畅操作。

（3）采用干湿两用无刷风机，最高转速达73860转。石头U10采用干湿两用无刷风机，具有寿命长、噪音低、效率高的优势。最高转速可达73860转，效率超过50%，可以输出澎湃吸力，强力清除地面干湿垃圾。

（4）根据实时场景，自清洁时间、吸力水量自动调节。石头U10通过智能红外传感器，可智能调节自清洁时间，分配合适的水量、吸力，对较脏的区域增强清洁效果。

（5）大容量水箱、5000mAh锂电池，实现超长续航。石头U10清水箱与污水箱分别为850ml与600ml的大容量，自动模式一次加水可工作15分钟；且拥有5000mAh的超大容量动力锂电池，一次充电支持工作35分钟以上，可清洁280平米的大户型。

3.2、行业主流洗地机产品对比

石头U10和竞品芙万2.0、必胜4代、追觅H11 MAX、美的X8相比：

石头U10是唯一一款拥有双刷设计的产品，整机功率较高、转速更快、吸力更强，产品的清洁能力更强。在清/污水箱容量方面，石头U10均排名5款产品的第二；搭配5000mAh的电池容量，石头U10一次性清洗面积达280平米，高于其他竞品。

4、上半年淘系销售势头良好，新品拉动业绩高增可期

我们认为，伴随石头自清洁扫拖机器人G10的推出，印证了公司在扫地机器人行业不断推陈出新的雄厚研发实力；而石头智能双刷洗地机U10的推出，则印证了公司在打造新品类、推出新爆款的跨界能力。这背后是公司长期加码研发创新，深耕清洁电器领域的避障、规划、清洁、自动化等软硬件、智能化算法领域带来的支撑。

公司2021上半年淘系销售势头良好。根据淘系数据，2021年1-6月，石头品牌销额3.4亿，同比增长88.9%；2021年7月，石头品牌销额0.3亿，同比增长83.3%。下半年在公司加大新品推广力度、供应链端产能逐步释放以及平台大促期间流量大幅增长的共同作用下，双旗舰新品有望拉动业绩高增。

5、盈利预测与投资建议

长期看，我们认为公司凭借行业龙头地位，将持续受益于清洁电器品类渗透率提升以及行业规模的扩大，公司凭借研发积累、品类拓展、产品迭代、品牌美誉度提升，市场份额有望持续得到提升。

短期看，公司2021Q2的海运遭受盐田港疫情带来的影响，部分外销产品无法发货确认收入，伴随Q3疫情趋稳、海运问题逐步得到解决，公司外销方面有望出现积极恢复；内销方面，在公司加大新品推广力度、供应链端产能逐步释放以及平台大促期间流量大幅增长的共同作用下，我们预计公司双旗舰新品有望在下半年拉动公司业绩高增。

公司竞争优势明显，我们维持盈利预测，预计2021-2023年的归母净利润18.6/24.5/30.5亿元，EPS为27.9/36.8/45.8元，当前股价对应PE为43.6/33.0/26.5倍，维持“买入”评级。

来源：吕明可选消费研究

【特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）现已！】

（一）消费全覆盖，重仓各细分消费“茅”概念股

指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头LOF”（A类份额代码501090/C类份额代码009329），跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，覆盖“白酒龙头”贵州茅台、五粮液；家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份、“汽配龙头”福耀玻璃等。

数据来源：中证指数公司，截至2021.08.26

（二）北向资金“聚宝盆”

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5300亿元，市值权重占指数约80%；其中有5只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数约55%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的毋庸置疑！

数据来源：Wind，截至2021.08.26

注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股

风险提示：中证消费龙头指数(CSI931068)基日为2004.12.31，发布于2018.11.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。