家喻户晓的公牛集团终于在2020年2月6日以每股59.45元登陆A股，作为公牛唯一的机构投资者，高瓴资本在2017年12月4日，通过大股东转让出资8亿元人民币，以PE27.86倍购买了公牛1206万股股权(2017年底公牛估值400亿人民币 )，占总股本2.011%(按IPO后)。截止至目前，高瓴已赚得几十亿元。
公牛集团未上市之前，遍布大街小巷的公牛插座4个字已深深映入我脑海，当它即将要上市的消息传来时，我就时刻关注着它啥时上市让我有机会入手，那公牛集团质地到底咋样，目前它的价格还值得我们入手吗？、
关于公牛集团的质地，我简单从以下几方面分析：
1、慧眼识牛的高瓴
张磊创立的高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司，擅长投资生物医药，消费，TMT，企业服务四大领域，高瓴资本用10年40倍的业绩达到如今的4000亿规模。一句话，能被优秀的投资机构高瓴获得青睐，公牛集团自有它的牛气。
2、牛气哄哄的业务
公牛集团的主营业务包括4个方面：转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件及其它，转换器营收占比最大，墙壁开关插座次之。根据2018年的年报，转换器营业收入48.5亿元，占比53%；墙壁开关插座营业收入28亿元，占比31%；LED照明营业收入7.4亿元，占比8%；数码配件营业收入2.8亿元，占比3%；其它营业收入3.8亿元，占比4%。2018年总营收90亿元。
3、三管齐下的营销模式
公牛集团销售模式以经销为主、直销为辅，建立了覆盖全国31个省、直辖市及自治区的全国性销售网络。此外，公司近年来也积极拓展海外市场，加快全球布局。其中2018年经销收入占比85%，直销收入占比13%，外销收入占比2%。经销是公司最主要的销售渠道和销售模式，分为线上经销与线下经销，2010年公牛集团与淘宝网旗下天猫商城强强合作，开设 “公牛官方淘宝旗舰店”，早早的打响了电子商务第一枪。
4、“先款后货”的经销模式
各年度公司应收账款金额及占营业入的比例如下：2016年1.42%、2017年1.65%、2018年2.33%，2019年上半年为1.11%，各年度公司应收账款金额及占营业入的比例维持在较低水平，这与公司以经销为主、直辅为辅的销售模式相对应，与公司经销模式采取“先款后货”的经销模式相对应。
5、不缺钱的现金牛
2015年-2018年，公牛集团的营业总收入分别为44.59亿元、53.66亿元、72.40亿元90.65亿元，同期归属母公司股东的净利润分别为10.00亿元、14.07亿元、12.85亿元，以及16.77亿元，实乃赚钱的奶牛。
根据公牛集团招股说明书，公司预计2019年营业收入在96.8亿元—107亿元区间，同比增长6.77%—18.01%，归属母公司净利润在22.4亿元—24.8亿元，同比增长43.99%—59.15%。
关于公牛集团的估值，我从同类公司、无风险收益率2个角度来分析：
1、根据同类公司估值
公牛集团属于电器机械行业，A股中做插座的上市公司没有，完全的同类公司不容易找，在此我拿差不多同时期上市的小熊电器与公牛电器对比。目前小熊电器滚动市盈率为44，假设公牛集团市盈率也为44，根据公司自述2019年归属母公司净利润在22.4亿元—24.8亿元，静止的看公牛集团目前合理估值为985.6—1091.2亿元，截止至3月26日收盘，当前公牛集团市值为945.7亿元。若考虑疫情影响，公司在2020年净利润无增长且取下限值，公牛合理市值为985.6亿元，股价仍然有4%的涨幅。
2、根据无风险收益率估值
公司2019年归属母公司净利润在22.4亿元—24.8亿元，按照无风险收益率4%计算得出市盈率为25，通过计算得出目前公牛集团合理估值为560—620亿元。综合对各资料的分析，预估公牛集团2020年归属母公司净利润为28亿元，2021年归属母公司净利润为33亿元，则2020年公司估值为700亿元，2021年公司估值为825。
总结
从公司基本面来说，公牛集团质地非常优秀，且知名投资公司高瓴也是它股东，俗话说大树底下好乘凉，站在巨人的肩膀上才能事半功倍；从估值来考虑，由于公司为上市新公司，应给予公司估值一定的溢价，另外公司上市前3年，公司一定会努力做好经营业绩，给投资者提交一份靓丽的财务报告，以打造光鲜形象，因此，我根据同类公司和无风险收益率最保守的情况，折中给予公牛集团2020合理估值800亿元，对应股价为133元。
注：本帖不构成投资建议，仅作为自己的投资笔记，切不可依此作出投资决策。
古镇凡人简介：2007年开户，期间经历牛熊的跌宕起伏，广泛涉猎各种经典投资书籍与网络投资名家的投资思想，自我学习研究，对股票与基金的研究小有所成。
（来源：凡人投资物语的财富号 2020-03-27 21:17） [点击查看原文]
转载自: 603195股吧 http://603195.h0.cn
公司名称：
股票代码：sh603195
市场类型：
上市日期：日
所属行业：
所属地区：
公司全称：
英文名称：
公司简介：公司是一家集产品研发、制造、销售于一体的民用电工行业龙头企业，自创立以来，始终坚持以消费者需求为导向，以产品品质为根本，通过在产品研发、品质管控、渠道开拓、营销推广与供应链建设等方面持续的、全方位的创新与变革，逐步形成了较强的综合性竞争优势...
注册资本：8.9亿
法人代表：阮立平
总 经 理：阮立平
董 秘：刘圣松
公司网址：www.gongniu.cn
电子信箱：ir@gongniu.cn
